精选研报观点

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华创证券-11月经济数据解读：“扩内需”等待加力

核心观点

1、11月经济增速放缓，预计季度GDP在4.5%左右，全年目标可望完成。

2、社零增速降至年内最低，消费和投资放缓仍然突出，尤其是国补品类影响显著。

3、固投有所改善，制造业投资回升，但房地产投资持续下行，需关注未来的需求数据和通胀预期。

风险提示

通胀修复斜率超预期。

兴业证券-通信行业2026年投资策略：海外算力的“空中加油

核心观点

1、预计2026年海外算力进入“空中加油”阶段，资本开支和云收入将持续增长，推动通信行业表现优于大盘。

2、AI算力投资面临多次分歧，但整体市场信心逐步恢复，细分领域如光模块、谷歌产业链和高速连接器等存在投资机会。

3、推荐关注光模块龙头企业及其他潜力标的，同时需警惕云厂商资本开支、贸易摩擦及宏观经济恢复等风险。

风险提示

云厂商资本开支不及预期；贸易摩擦加剧；AI应用进度不及预期；宏观经济恢复不及预期。

兴业证券-食品饮料行业2026年度策略：只欠东风

核心观点

1、2026年食品饮料行业有望迎来拐点，整体供需底部渐明，行业调整期将逐步释放业绩压力。

2、白酒行业将聚焦动销韧性和优质龙头公司，大众品则关注温和通胀下的需求恢复和景气度。

3、各细分领域如乳制品、调味品和饮料等均有不同的投资机会，整体看好行业复苏及盈利改善。

风险提示

宏观经济下行影响消费、流动性未来边际变化、行业竞争加剧、原材料成本持续上涨、食品安全问题。

广发证券-2026年年度策略展望：挣脱牢笼，打破历史经验的桎梏

核心观点

1、全球股市呈现“二八分化”结构，科技和资源能源板块领涨，市值集中度持续提升。

2、A/H股相对美股估值处于历史低位，业绩和经济转型迹象明显，外需资产有望复苏。

3、2026年将关注AI产业、资源品及非银金融，市场短期调整不改牛市趋势，需积极布局。

风险提示

地缘政治风险、海外流动性宽松不及预期等。

华创证券-电子行业深度研究报告：3C、消费、高端制造等多轮驱动，3D打印发展空间广阔

核心观点

1、3D打印技术在消费电子、高端制造及航空航天等领域展现出广阔的发展空间，具备缩短研发周期和高效成形的优势。

2、苹果等大厂的入局推动了3D打印在3C领域的应用，折叠屏手机等新需求进一步刺激市场增长。

3、国内3D打印设备和消费级市场逐渐领先，投资机会集中在设备国产化和材料降本等方向，建议关注相关企业。

风险提示

消费电子3D打印不及预期、设备产能扩张不及预期、新应用下游发展不及预期。

信达证券-医药生物行业2026年度策略报告：创新跨越从跟跑至领跑，出海破局由低端向高端

核心观点

1、生物医药行业在2025年将经历收入和利润的先抑后扬，创新药和CXO等子板块景气度回升，盈利能力止跌企稳。

2、创新药受益于海外权益BD交易，中国在全球创新药研发中占据重要地位，预计将推动行业估值提升。

3、高端医疗设备和骨科市场将迎来增长机遇，随着进口替代和智能化发展，相关企业有望实现业绩拐点。

4、AI医疗和生命科学上游的需求复苏，以及中药行业的改善趋势，均为投资者提供了新的关注点和机会。

风险提示

宏观环境风险；创新药研发及商业化或BD授权不及预期。

华创证券-白酒行业专题报告：茅五亮牌，剑向何方？

核心观点

1、高端白酒市场近期批价下跌，茅台和五粮液相继出台政策以应对市场担忧，茅台控货修复渠道信心，批价已触底反弹。

2、五粮液首次调整打款政策并加强补贴，旨在降低渠道资金成本并推动市场拓展，预计明年行业将以量先于价的方式恢复。

3、投资建议关注茅台的业绩修复潜力，同时推荐古井、五粮液等有望确认业绩底部的酒企，风险提示包括需求恢复不及预期及批价下跌。

风险提示

白酒需求恢复不及预期、批价超预期下跌、消费场景持续受压制等。

观点源自券商研报，由慧博AI研报速读智能整理呈现。

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